健尔康主板上市：立足优势把握趋势高端医用敷料点亮未来

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  在医疗健康领域，医用敷料作为基础且关键的一环，伴随全球医疗技术的迅猛发展以及人口老龄化趋势的持续加剧，该细分市场正面临着前所未有的发展契机。

  今日，健尔康医疗科技股份有限公司（以下简称“健尔康”或“公司”）顺利登陆A股主板上市。这家专注于医用敷料的专精特新小巨人企业，首日上市一度涨超450%，这一显著的涨幅或体现了市场对健尔康的认可和期待。

  以下是我们对健尔康的业务布局、行业情况、竞争地位、历史业绩表现以及未来发展的潜力等方面的解读与分析。

  公司是一家江苏省常州市的专精特新小巨人企业，主要是做医用敷料等一次性医疗器械及消毒卫生用品研发、生产和销售，产品有手术耗材类、伤口护理类、消毒清洁类、防护类、高分子及辅助类、非织造布类等。

  公司业务辐射全球市场，以外销为主，境外地区收入贡献超8成。国际市场上，公司产品已销往美国、欧洲、中东、拉丁美洲、非洲等多个国家和地区，主要为医用敷料品牌商提供OEM贴牌生产服务。在国内市场方面，公司有健尔康”、“健卫康”、“清倍健”、“海洋童话”等自主品牌，产品营销售卖终端主要为医院、药房等。

  依据中研网所提供的数据，在2011年至2020年期间，全球医用敷料市场规模从90亿美元一路攀升至147亿美元，且预计于2026年将进一步增长至232亿美元，其规模始终处于稳步上升的态势。

  我国医用敷料生产企业大多采用OEM模式开展对外出口业务，从2016年至2022年，中国医用敷料出口规模呈现出迅速增加的趋势，到2022年已达23.10亿美元，在此期间的复合增长率高达10.13%。

  全球医疗水准的不断的提高、主要经济体人口老龄化程度的日益加剧以及老龄化所衍生出的慢性疾病护理需求的持续增加，共同构成了推动国际市场对医用敷料需求量开始上涨的三个核心要素。这一些要素不仅当下正在切实发挥着非消极作用，而且其影响力仍在持续强化，这预示着医用敷料市场规模的持续拓展已然成为一种不可阻挡、不可逆转的发展趋势。

  医用敷料是用于覆盖伤口、促进愈合的必需品，具有刚性属性。无论在何种经济环境下，人们对医疗健康的基本需求始终存在。这在某种程度上预示着，医用敷料行业拥有相对稳固的市场根基，公司运营也因而较为稳健。

  根据业绩报告，自2019年以来，除了2020年全球新冠疫情带来的短期波动外，公司整体业绩呈现出稳健的增长趋势。这种业绩的稳健性，乃是行业市场规模持续扩大以及医用敷料刚性需求共同作用所产生的必然结果。

  医用敷料行业不同市场的竞争情况各不相同，国内市场整体集中度较低，在竞争过程中存在产品同质化的现象。国产医用敷料以传统产品为主，高端产品竞争力不足，部分有实力的大规模的公司纷纷瞄准更大的国际市场，为国际大型医用敷料品牌商从事贴牌生产，并逐渐向具有高的附加价值的高端敷料领域迈进。

  首先，作为医疗器械产品，要通过监管认证门槛，如CE认证、FDA认证等，这些认证是进入国际市场的前提条件；

  其次，全球医用敷料下游市场的集中度相比来说较高，对于上游的OEM厂商而言，跻身于大型客户的供应链是实现持续发展机会的关键。尽管敷料的单价低，但它们对手术效果和患者健康有着直接的影响。因此，品牌商对产品质量的要求极为严格，在选择供应商时极为谨慎。一旦确定了合格的供应商，为保证产品质量稳定，也倾向于长期合作。这给新进入者带来较高市场壁垒。

  再者，不同国家和地区的商业文化差异显著，企业需要时间摸爬滚打，进一步探索并适应目标市场的商业习惯和文化差异，以形成更有优势的客户关系。

  医用敷料作为一种消耗量和采购量巨大的医疗耗材，下游客户很重视供应商的大批量供应能力和成本控制能力。规模体量越大的供应商，其竞争优势往往更为明显。

  我国凭借人力成本及产业链优势，是全球最大的医用敷料出口国，头部企业多为OEM生产商。健尔康凭借其在行业内领先的规模优势，强大的规模效应使其在激烈的市场之间的竞争中占据了有利地位。2023年，公司医用敷料出口所占市场占有率为3.05%，2017-2023年连续七年位居国内医用敷料出口企业第四名。

  公司在医用敷料行业深耕二十余年，自成立之初便专注于OEM生产和出口销售。凭借多年的行业经验，公司对国际市场的营销渠道、客户关系、供应链管理以及行业发展的新趋势有着深刻的理解和丰富的实践经验。

  公司得以跻身这一些行业巨头供应链，既证明了公司产品的质量优良且具备国际竞争力，也体现出公司在客户资源上的独特优势，这对公司的持续发展和市场扩张打下了坚实基础。

  2020年，公司收入和利润大幅度增长，根本原因为全球新冠疫情事件，海外地区对防护类产品需求大增，公司扩大了此类产品供应，该项收入大增。不过，由于医院诊疗量下降，手术相关的敷料收入被冲击；

  2021年后，防护类产品需求下降，公司也收缩了对上述产品的供应；2022年之后，外部短期因素影响逐渐消散，公司产品结构恢复到前期状态，下游需求恢复，推动公司重新回归增长的通道。

  值得注意的是，招股书中对2024年1-9月经营业绩进行了预计，显示公司业绩继续向上提升。

  公司募投项目有亮点，拟投入4.2亿扩产高端医用敷料和无纺布两个重磅产品。

  国产医用敷料市场目前主要以纱布、药棉等传统产品为主导，这一些产品因技术门槛较低而导致市场上同质化竞争非常激烈，企业常常陷入价格战的困境。然而，随着材料技术的突破和创新，高端医用敷料正逐渐崛起，成为行业发展的新趋势。

  高端医用敷料包括薄膜敷料、泡沫敷料、水凝胶、水胶体敷料等产品，具有减轻换药痛苦、缩短愈合时间、减少换药次数、降低综合治疗成本等优点。

  由于高端医用敷料材料发展起步晚，目前的生产所带来的成本仍然较高，然而伴随医疗技术持续进步以及对伤口护理和高端敷料认知的逐步深入，预计高端敷料的需求将会明显地增长，从而加速对传统敷料的替代进程。根据BMI的统计，2018年全球高端敷料市场规模为58.45亿美元，到2022年增至70.15亿美元，增速超过医用敷料整体水平，市场需求强劲。

  高端医用敷料市场正成为竞争的焦点，然而现阶段掌握相关技术的生产企业还相对不多，3M、Acelity和V.A.C.Therapy等国际知名厂商凭借深厚的技术积淀和大量的研发投入，跑在了前面。

  公司对高端医用敷料产品的布局较早，于2015年便开始研发。2017年完成了壳聚糖伤口敷料（Ⅱ类医疗器械）、藻酸盐伤口敷料（Ⅱ类医疗器械）、无菌敷贴（Ⅱ类医疗器械）、活性炭伤口敷料（Ⅱ类医疗器械）、透明敷料（Ⅱ类医疗器械）的国内注册。2019年，公司又完成了水胶体敷料（Ⅱ类医疗器械）的国内注册。2020年，完成了聚氨酯硬质泡沫敷料产品注册（Ⅲ类医疗器械）。

  若本次IPO募集资金投向的高端医用敷料产能顺利落地，未来有望成为驱动公司业绩增长的重要动力。

  无纺布是公司生产的核心原材料之一，医用无纺布与传统的纯棉机织制品相比具有尘埃过滤性高、术后感染率低、消毒灭菌方便、易于与其它材料复合等优势。相比于北美、欧洲以及日本等发达国家和地区医用无纺布产品的普及应用，我国现阶段医用无纺布市场渗透率仅为5%左右，按照医用无纺布在国外发达国家的使用比例来看，国内医用无纺布未来市场发展的潜力广阔。

  公司在2017年取得了医用无纺布片医疗器械注册证。2019年，公司无纺布产线正式投产，正式打通了非织造布从原料到成品的产业链。本次募投项目将会扩充无纺布的产能，有助于满足公司加快速度进行发展带来的原材料供给需求。

  在全球医用敷料市场规模持续增长的背景下，健尔康以其二十余载的技术底蕴和出口市场的优势地位，在众多竞争者中脱颖而出。

  此次成功上市，公司广泛征集资金将大多数都用在高端医用敷料和无纺布产能的扩张，这不仅增强了生产能力，也将显著提升公司的盈利能力。展望未来，随着新产线的投产运营和市场需求的持续增长，健尔康的业绩增长前景愈发乐观。